나흘 만에 -18%, 하루 만에 +18% — 이번 주 코스피에 무슨 일이 있었나

이번 주 계좌 알림을 꺼두고 싶으셨던 분들 많았을 것 같습니다. 월요일까지만 해도 6,750선이던 코스피가 사흘 만에 5,600선까지 밀렸다가, 금요일 하루 만에 다시 6,600선을 회복했으니까요. 숫자만 보면 롤러코스터라는 표현이 과장이 아니었던 한 주입니다. 무슨 일이 있었는지, 그리고 이번 주가 남긴 것은 무엇인지 차분히 짚어봤습니다.

숫자로 보면 그 무게가 더 실감 납니다. 코스피는 7월 한 달 동안만 33.2% 하락하며 시가총액 2,780조원이 증발했고, 특히 28일과 29일 이틀 사이에만 865조원이 사라졌습니다. 올해 들어 사이드카와 서킷브레이커가 발동된 횟수도 7번에 달하는데, 이 제도가 1998년 도입된 이래 2025년까지 발동된 횟수를 모두 합쳐도 13번뿐이었다는 걸 감안하면, 올해 한 해에 그 절반 이상이 몰린 셈입니다. 투자자들 사이에서 '롤러코스피'라는 자조 섞인 말이 나온 것도 무리는 아닌 상황입니다.

사흘간 무슨 일이 있었나

27일 6,755.75로 한 주를 시작한 코스피는 28일 하루 만에 10.84% 급락한 6,023.66으로 마감했습니다. 여기서 끝이 아니었습니다. 29일에는 장 초반 저가 매수세로 반등을 시도했지만 오전 중 다시 매도세가 몰리며 5.98% 추가 하락한 5,663.24로 장을 마쳤고, 30일에도 1.23% 더 밀려 5,593.56까지 내려앉았습니다. 이틀 연속 서킷브레이커가 발동된 것은 2000년 제도 도입 이후 처음 있는 일이었습니다. 그런데 31일, 코스피는 하루 만에 17.91%(1,001.89포인트) 폭등한 6,595.45로 장을 마쳤습니다. 상승률과 상승폭 모두 역대 최고 기록입니다. 나흘간의 폭락을 하루 만에 거의 되돌린 셈입니다.

💡 오늘의 핵심

이번 주의 급락과 급등은 서로 다른 이야기가 아니라 하나의 이야기입니다. 반도체 심리 위축이 레버리지 상품을 통해 증폭되며 급락을 만들었고, 그 레버리지가 청산 국면에 접어들자 저가 매수와 외국인 복귀가 겹치며 급등으로 이어졌습니다.

왜 유독 한국 증시만 이렇게 심했을까

이번 급락의 발단은 중국 반도체 기업 창신메모리(CXMT)의 상하이 증시 상장으로 중국의 메모리 반도체 경쟁력에 대한 우려가 부각되고, 동시에 미국에서는 엔비디아가 오픈AI에 대규모 지급보증을 발표하며 AI 관련 기업들의 순환출자 구조에 대한 의구심이 커진 데 있었습니다. 미국 반도체주도 동반 약세를 보이긴 했지만, 유독 한국 증시의 낙폭이 컸던 데는 구조적인 이유가 있어 보입니다. 5월 말 상장된 삼성전자·SK하이닉스 단일종목 레버리지 ETF로 상당한 투자자금이 몰려 있었는데, 두 종목이 흔들리자 레버리지 상품의 강제 청산 물량이 하락을 다시 키우는 악순환이 발생한 것으로 분석됩니다. 다만 이 해석에 대해 정부 쪽에서는 레버리지 상품 하나로 모든 걸 설명하기는 어렵다는 반박도 나왔는데, 원인을 한 가지로 단정하기보다는 여러 요인이 겹친 결과로 보는 편이 더 정확할 것 같습니다. 한 증권사 프라이빗뱅커는 이번 하락을 두고 "부동산으로 치면 강남 아파트부터 떨어지는 격"이라는 비유를 들었는데, 시가총액이 크고 대중적인 관심이 쏠린 대장주일수록 레버리지 자금도 함께 몰려 있어, 흔들릴 때 그 진폭이 가장 크게 나타난다는 뜻으로 이해할 수 있을 것 같습니다.

서킷브레이커가 이틀 연속 발동됐다는 것의 의미

사이드카와 서킷브레이커는 시장이 약해서라기보다, 낙폭이 스스로를 키우는 것을 잠깐 멈추기 위한 안전장치입니다. 그런데 이 장치가 2거래일 연속 발동됐다는 건, 그만큼 프로그램 매매와 레버리지 청산이 짧은 시간에 집중됐다는 뜻이기도 합니다. 흥미로운 대목은 29일 개인 투자자들의 매매 패턴입니다. 그동안 코스피가 급락할 때마다 저가 매수에 나서며 하방을 지지해왔던 개인이, 이날은 1조4,060억원어치를 순매도하며 '역추종 매매'가 처음으로 깨졌습니다. 그만큼 투자심리가 흔들렸다는 신호로 해석할 수 있습니다.

지수가 하루 만에 18% 오르내리는 건 정상적인 시장의 모습은 아닙니다. 레버리지 상품이 만드는 변동성은 상승과 하락 양쪽 방향 모두에서 실제 기업가치보다 과장된 움직임을 만들 수 있다는 점을 이번 주가 잘 보여준 것 같습니다.

금요일의 반전, 어떻게 가능했나

31일의 급반등은 몇 가지가 겹친 결과로 보입니다. 간밤 마이크로소프트와 아마존이 클라우드 매출과 설비투자 확대 계획을 발표하며 AI 투자가 계속될 것이라는 신호를 줬고, 이에 외국인이 현물·선물·ETF를 가리지 않고 대규모로 순매수하며 지수를 끌어올렸습니다. 여기에 이날부터 단일종목 레버리지 ETF에 대한 규제가 강화되면서, 그동안 변동성을 키워온 레버리지 청산 국면이 마무리 단계에 접어들었다는 인식이 투자심리 회복에 도움을 준 것으로 분석됩니다. 다만 개인 투자자들은 이날도 대규모 순매도를 이어갔는데, 나흘간의 급락 이후 반등을 매도 기회로 활용했거나 이미 지친 투자심리가 그대로 이어진 결과일 수 있어 보입니다.

다음 주 체크포인트

이번 주의 급등락이 일단락됐다고 보기엔 아직 이릅니다. 팔란티어, 샌디스크 등 남은 미국 반도체·AI 관련 기업들의 실적 발표가 예정돼 있어, 이번 주의 반등이 이어질지는 이 실적들에서 다시 한번 확인될 것으로 보입니다. 국내에서는 강화된 레버리지 ETF 규제가 실제로 변동성을 낮추는지, 그리고 8월 첫 거래일 수급이 어떻게 흘러가는지도 지켜볼 지점입니다. 한 주 만에 지수가 18% 빠졌다가 18% 오른 상황에서, 방향을 미리 단정하기보다는 이 변수들을 하나씩 확인해가는 신중한 접근이 필요해 보입니다.

레버리지 상품은 상승장에서는 수익을 배로 키워주지만, 이번 주처럼 하락이 시작되면 그 하락 역시 배로 키운다는 걸 함께 보여준 한 주였습니다. 개별 상품의 구조를 이해하지 못한 채 배율만 보고 접근하는 것이 얼마나 위험할 수 있는지, 이번 사례를 통해 한 번쯤 짚어볼 만하다는 생각이 듭니다.

본 글은 투자 판단을 돕기 위한 정보 정리이며, 특정 종목이나 상품에 대한 매수·매도 추천이 아닙니다. 투자 결정과 그에 따른 책임은 투자자 본인에게 있습니다.